Moody's anticipa un crecimiento anual de ventas de entre un 1% ya hasta un 1,5% impulsado por el negocio minorista y, en particular, el segmento de la moda. Asimismo, se espera que los márgenes Ebitda ajustados de Moody's se mantengan estables en un rango de entre el 7% y el 7,5% en los próximos 12-18 meses, lo que respalda la generación de flujo de efectivo operacional constante.
La agencia de calificación estima también que la distribuidora española genere un flujo de efectivo de hasta 280 millones de euros en ese mismo periodo, según ha destacado en un informe en el que ha asignado por primera vez a los bonos de la compañía una calificación de 'Ba1' con perspectiva estable.
"La calificación Ba1 refleja la posición de mercado bien establecida de ECI y la fuerte conciencia de marca en España, como lo demuestra el liderazgo de la compañía en la mayoría de los segmentos de negocios en los que opera. La calificación también refleja el compromiso del nuevo equipo directivo hacia una política financiera más conservadora que en el pasado ", ha señalado Víctor García Capdevila, analista principal de Moody para ECI.
En concreto, señala la agencia, el Ba1 CFR de ECI está respaldado por las principales posiciones de mercado de la compañía en la mayoría de los segmentos comerciales en los que opera, una fuerte conciencia de marca y gran interés de marcas de terceros para operar en las tiendas de ECI, una gran cartera de bienes inmuebles sin gravámenes con una trayectoria comprobada de monetización exitosa de activos, condiciones macroeconómicas favorables en España, buenas perspectivas de desapalancamiento y el firme compromiso del nuevo equipo de alta dirección de adoptar un enfoque más conservador política financiera que en el pasado.
La calificación también refleja la alta concentración geográfica de la empresa en su mercado interno, la naturaleza cíclica, estacional y discrecional de su modelo comercial, menores márgenes de rentabilidad que pares calificados y una alta dependencia de ingresos en su parte superior diez tiendas de mejor rendimiento, gobierno corporativo histórico débil y una falta de antecedentes bajo nueva administración y los riesgos y desafíos planteados por el aumento de las tasas de penetración en línea y la competencia de especialistas puros de comercio electrónico.
Asimismo, Moody's considera que el perfil de liquidez de la compañía es adecuado y explica que “a partir del 28 de febrero de 2018, ECI tenía un saldo de efectivo de 222 millones de euros y acceso completo a una línea de crédito revolvente comprometida de 1.150 millones de euros que, junto con las expectativas de generación positiva de flujo de efectivo libre de Moody's, le permitirán a la empresa cumplir con sus requisitos de efectivo durante los próximos 12-24 meses”.